毫無疑問，2021 年加密貨幣行業的最大趨勢之一是不可替代的代幣。基於區塊鏈的收藏品、藝術品、GameFi 資產和其他虛擬物品的價格已經飆升，讓許多觀望者摸不著頭緒。在 OKX Insights 的深入研究中，我們仔細研究了 NFT 現象和最成功收藏品的價值主張。
我們首先要問是什麼賦予了 NFT 價值。正如所有資產的共同點，稀缺性是一個重要因素。然而，幾乎所有 NFT 的供應量都是有限的——僅此一點並不能提高收藏品的平均價格。精英級 NFT 似乎有一些共同點。歷史意義——通常是由它們為產業帶來的創新帶來的——很重要，實用性也很重要。
將我們的注意力轉向區塊鏈本身，我們質疑某些網路為何使其 NFT 比其他網路更受歡迎。權力下放是否像人們想像的那樣發揮重要作用？提到的其他因素是否對專案未來的潛在需求貢獻較大？
是什麼賦予了 NFT 價值？
NFT 價值主張的核心是稀缺性。如果供應有限的資產需求量很大，那麼其價格就會上漲。我們在所有資產中都一次又一次地看到了這種情況——包括加密貨幣市場中的資產。
顯然， XRP 的整體需求高於 YFI，因為 XRP 的總市值約為 450 億美元，而 YFI 的總市值為 10.9 億美元。然而，XRP 的流通供應量接近 500 億枚，使其比 YFI 豐富得多，YFI 的代幣數量略低於 36,000 枚。這反映在 XRP 和 YFI 的價格上——截至撰寫本文時，前者仍低於 1.00 美元，後者的交易價格高於 30,000 美元。
然而，僅憑稀缺性並不足以賦予資產價值。需求也是關鍵因素。業餘藝術家可能很難找到單版作品的買家，即使價格相對較低。相比之下，一位廣受好評的創作者可能會輕鬆地 將 一系列印刷品以每張數千美元的價格售出。
顯然，出處有助於提高藝術品的價值。我們在 NFT 領域也看到了這一點。知名合成器流行音樂家 Grimes 於 2021 年 2 月與她的兄弟 Mac Boucher 合作首次亮相 NFT。她的銷售收入約為 580 萬美元。它由獨一無二的作品和數千件複製品組成。毫不奇怪，這些獨特的作品在拍賣會上賣得更高，其中成交最高的是一件「Death of Old」。與此同時，更豐富的作品，名為“地球”和“火星”，每件售價為 7,500 美元——遠高於不太知名的創作者的單版作品。
創新的代價
創新通常也需要溢價。在傳統藝術市場中，不同藝術運動中最早的作品吸引了最高的估值。芝加哥大學經濟學家兼藝術市場專家 David Galenson 在接受 Artsy.net 採訪時表示：
“對其他藝術家的實踐和整個文化影響最大的畫作會被奉為經典，並以最高的價格出售。”
巴勃羅·畢卡索的《阿維尼翁少女》被廣泛認為是第一幅立體派繪畫，也是一個典型的例子。這幅大型油畫以畢卡索如今標誌性的抽象風格描繪了巴塞隆納一家妓院的工人，估計價值約 12 億美元。同時，他的挑釁性反戰聲明《格爾尼卡》——也許在美術圈之外更出名——的估值僅為 2 億美元。
同樣，創新似乎是推動 NFT 產業價格的重要因素。也許 NFT 最早的例子是一件名為「Quantum」的作品。 Kevin McCoy 和 Anil Dash 創作了簡單的八邊形動畫，並於 2014 年 5 月將其鑄造到 Namecoin 區塊鏈上。中將這件作品與區塊鏈上其他 早期藝術性和創造力的例子一起展出。
蘇富比當代藝術副總裁馬克斯·摩爾在接受《經濟時報》採訪時解釋了這件作品的價值主張：
“十年後回望過去，如果這些確實能夠增長，那麼這件作品可以代表並象徵著一些具有革命性和影響力的事情的開始。”
該領域其他早期創新者和潮流引領者的作品也是當今價格最高的 NFT 之一。例如 Larva Labs 的 CryptoPunks 和 Autoglyphs、受鑄幣廠影響的 Art Blocks 系列，以及最近的 Loot（針對冒險家）的準系統邀請創作。每個項目都為行業帶來了一些新的東西——最受歡迎的系列的價格反映了這一點。
OKX Insights在最近一篇專門討論個人資料圖片 NFT 的文章中探討了CryptoPunks 的像素化肖像所引發的創新 。儘管不是 Larva Labs 的本意，但 CryptoPunk 所有權賦予了持有者在線身份、社區成員身份、社會影響力，甚至可以在匿名個人之間經紀 NFT 交易時提供保證。該專案還具有重要的歷史意義，因為它幫助定義了 ERC-721 標準，該標準已成為當今 NFT 所採用的主導形式，並且許多後續系列都是基於 CryptoPunks 的藍圖。
由於其歷史意義和在加密貨幣行業的受歡迎程度，最稀有的 CryptoPunk 通常售價超過 100 萬美元。有史以來最高的成交額是蘇富比本地數位拍賣的一部分，戴著面具的外星人朋克 #7523 拍出了近 1200 萬美元的價格。
同時，Autoglyphs 和 Art Blocks 是更典型的藝術作品，但創新之處在於它們使用了區塊鏈本身。儘管視覺上截然不同，但兩者都是透過智慧合約生成圖像。 Autoglyphs 聲稱是以太坊上第一個區塊鏈生成的藝術項目，其歷史可以追溯到 2019 年 4 月。 價格售出 ，約 160 萬美元。
Art Blocks 採用了類似但可以說更具視覺吸引力的方法。這個基於以太坊的生成藝術平台由休士頓數位藝術家 Erick Calderon（又名 Snowfro）創建，並邀請數位藝術家編寫自己的腳本來製作造幣廠獨有的作品。這個項目與同時代項目的不同之處在於，每次買家從藝術家的收藏中鑄造一件 Art Blocks 作品時，都會產生一個隨機且獨特的種子，決定最終藝術品的形式。
第一款 Art Blocks 系列名為 Chromie Squiggle。圖中的藝術家是該計畫的創始人 Snowfro。在該系列中， 迄今為止成交最高的 是 Chromie Squiggle #4697，該作品於 2021 年 9 月 26 日以 945 ETH 的價格售出，約合 290 萬美元。
然而，迄今為止價格最高的藝術塊拍賣並不是 Chromie Squiggle。這項榮譽屬於 Ringers 系列，尤其是 Ringers #109，它 於 2021 年 10 月初以 2,100 ETH（約 700 萬美元）的價格售出。 Ringers 的創作者是加拿大數位藝術家、Art Blocks 策展委員會成員 Dmitri Cherniak。
另一個值得與該領域其他創新者一起提及的 NFT 項目是 Loot（針對冒險家）。創作者 Dom Hofmann（ 推特上的@dhof）於 2021 年 8 月下旬悄悄發布了該系列。
Loot 在沒有網站、X 帳戶或 Discord 伺服器的情況下啟動，可以透過合約本身自由鑄造。缺乏圖像、路線圖和中心團隊激發了以太坊社群內部的創造力浪潮。個人迅速動員起來——建立溝通管道並推出不同品質的衍生品。
Loot 的真正創新在於它與加密貨幣的開源性質的協同作用。社群並不是被開發者承諾要建構的東西所吸引，而是被他們自己受到啟發而創造的東西所吸引。由於所有元資料都在鏈上，因此該項目是無限可組合的。這本質上是對任何想要參與社區遊戲建設計劃的人的公開邀請。藝術家可以設計“保護亞麻鞋”或“啟蒙長劍”，作家可以為周圍的傳說做出貢獻，開發者可以將收藏品及其精選衍生品構建到新的或現有的遊戲中。價格創新的證明是典型的，在成立不到一個月的時間裡，Loot 的交易量已經超過 66,000 ETH ，單一「包」的最高銷售額為250 ETH——根據當時的ETH 價格計算，約合950,000美元。
有實用性的 NFT
雖然 NFT 領域歷史上重要的創新者和潮流引領者往往會吸引最高的價格標籤，但並非所有項目都需要為其社區開闢新天地，才能在相關資產中找到價值。例如，快速擴張的 GameFi 領域為 不可替代的代幣帶來了實用性，並提供了先前的虛擬商品所沒有的功能。
交易遊戲內物品的概念並不新鮮。早期基於文字的多用戶地下城式虛擬世界以及它們所啟發的大型多人線上角色扮演遊戲是第一個看到 遊戲內經濟出現的。如今，確實存在著許多稀缺、獨一無二的遊戲內物品售價數十萬美元的例子。然而，更豐富、更有用的物品仍然有現實世界的價格——儘管價格更適中——基於玩家在其中發現的價值。
例如，在 PlayerAuctions.com 上，有許多魔獸世界物品的價格低於 50 美元。購買一些虛靈肉不太可能為你贏得其他玩家的影響力。然而，它可以用在食譜中，在一段時間內增強你的個性。鑑於明顯的遊戲優勢，人們願意為此類物品支付真實貨幣。
大多數遊戲內物品的問題在於玩家從未真正擁有它們。由於傳統網路遊戲的所有內容都託管在集中式伺服器上，而控制者熱衷於保護自己的智慧財產權，因此互通性受到限制。你可能擁有狼牙拳，但在魔獸世界目前的集中實施下，它只在遊戲本身中有用。如果暴雪娛樂停止對遊戲的支持，該物品將不再存在。
與此相關的是「削弱」物品的概念。遊戲開發者認為某些物品太強大，並在遊戲過程中為持有者帶來了可以說不公平的優勢。因此，遊戲公司可能會決定降低物品的屬性，進而降低其效用。就確保遊戲的平衡性而言，這一切都很好。然而，對於那些可能因為其強大而在二級市場上花高價購買某件物品的人來說，這是不公平的。
另一方面，遊戲 NFT 獨立於其 設計的遊戲和元宇宙空間而存在。因此，它們有可能與任何其他基於區塊鏈的遊戲互通。儲存在 加密貨幣錢包中的 NFT 遊戲內物品不能被遊戲開發商沒收，也不能被削弱以減少其對遊戲的影響。
由於在遊戲本身之外具有更大的持久性和實用性，最受歡迎的遊戲中最稀有的 NFT 物品可能很快就會超過其傳統同類物品的價格。我們已經看到 GameFi 資產的大量出售。例如，區塊鏈遊戲中的一些物品、角色和領土的售價已超過 10 萬美元。
同樣，此類價格的主要驅動因素是這些資產的稀缺性。然而，它們為所有者帶來的遊戲優勢也賦予了虛擬商品價值。在撰寫本文時，您可以在其二級市場上以 350 美元左右的價格購買開始玩這款遊戲所需的三個 Axies 。雖然不是特別稀有或強大，但它們的實用性來自於這樣一個事實：如果沒有至少三個軸的團隊，你就無法玩遊戲並從中產生被動收入。
其他 NFT 項目提供對線上社群的訪問，個人可以從中找到價值。 CyberKongz 集合就是一個例子。 CyberKongz 和相關項目在藝術風格或區塊鏈技術的使用方面都沒有特別創新。儘管如此，他們還是向持有者提供了各種福利，這促使其平均價格飆升。
原始 CyberKongz 或最近推出的 Baby CyberKongz 的持有者都可以存取名為 Wall Street Kongz 的私人 Discord 伺服器。該伺服器很快就贏得了 經驗豐富的 NFT 交易者討論新興項目的場所的聲譽，並被認為是業界認為的高水平交易技巧的來源，這些技巧通常會帶來可觀的利潤，即「阿爾法」。
Genesis CyberKongz NFT 也以 BANANA 代幣的形式產生被動收入。這些代幣在生態系統中有多種用途，包括培育 CyberKongz 寶寶。這種效用創造了對 BANANA 的需求， 截至撰寫本文時， BANANA 的交易價格約為 44 美元。同時，OpenSea 上原版 Genesis Kong 的底價約為 95 ETH（約 28.5 萬美元），有幾款的售價超過了這個數字。
Causeway Strategies 的合夥人、Bored Ape Yacht Club NFT 的自豪擁有者 Josh Ong 認為，最有可能在未來保留其價值的項目要么具有歷史意義，要么為其持有者提供不斷增長的實用性。他告訴 OKX Insights：
「我希望長期保留價值的項目要么具有歷史意義（Cryptopunks、Autoglyphs、Art Blocks Curated），要么擁有堅實、忠誠的團隊，不斷為收藏家增加價值（BAYC、Cool Cats、Tom Sachs Rocket Factory） ）」。
區塊鏈本身重要嗎？
傳統觀點認為，如果 NFT 想要具有長期價值，它就需要在未來長期存在。因此，它應該被鑄造在最持久的區塊鏈上。然而，情況並非總是如此。
以「Quantum」為例，它可以說是有史以來第一個 NFT，有些人可能還記得它最初是在 Namecoin 區塊鏈上鑄造的。由於 Namecoin 的設計，該作品在 36,000 個區塊後被有效地從區塊鏈中銷毀。儘管 Namecoin 仍然存在，但「Quantum」是使用 ERC-721 標準在以太坊區塊鏈上重新創建的，用於蘇富比拍賣。
對於自稱 NFT 考古學家和播客的 Adam McBride 來說，選擇以太坊是因為其卓越的網路效應。從本質上講，如果有很多潛在的買家和賣家，銷售就更有可能吸引更高的價格。同時，買家和賣家都被最搶手的項目所在的連鎖店所吸引。鑑於以太坊作為智慧合約領域先行者的歷史意義及其支持的開創性項目，該網路仍然是 NFT 銷售價值最高的地方。
McBride 向 OKX Insights 解釋：
「很明顯，網路效應正在發揮作用。賣家在買家所在的地方，而買家則在最好的 NFT 所在的地方。這是一個良性循環，替代區塊鏈很難超越。
他接著引用了 Rare Pepes 的例子——最初是在比特幣 Layer-2 網路 Counterparty 上鑄造的——今年早些時候，該項目的 NFT 通過 Emblem Vault 連接到以太坊網路後，平均價格飆升。
「Emblem Vault 及其技術的出現使 Rare Pepes 的所有者能夠將 NFT 從比特幣轉移到以太坊。幾個月前，Pepe 的‘Nakamoto 卡’交易價格約為 30 ETH，現在 OpenSea 上的交易價格已超過 180 ETH。
Ong 同意，潛在的網路效應對於推動專案價值非常重要。他承認以太坊的可擴展性問題，他告訴 OKX Insights：
「以太坊目前面臨很多挑戰，但它受益於強大的網路效應。側鍊和替代品需要表現出吸引力才能吸引更多的建設者和收藏家。
這並不是說非以太坊區塊鏈不能擁有自己的高價值 NFT。 2021 年 10 月 1 日，最稀有的 Solana Monkey Business NFT 售價超過 13,000 SOL ，約 210 萬美元。雖然可以說該項目是 Solana 鏈上的創新者，由 5,000 個具有不同稀有度的各種特徵的頭像組成，但它與經過驗證的 CryptoPunks 公式相差不遠。因此，Solana Monkey Business 的價格似乎不太可能挑戰 NFT 化身利基市場中的原始以太坊專案。
在考慮最受歡迎的 NFT 的價格標籤時，人們可能會對收藏品的壽命產生疑問。決定 NFT 持久性的主要因素之一是儲存它的區塊鏈的去中心化。如果單一實體很容易控製網路驗證器的主導份額，那麼該鏈的未來在很大程度上取決於該實體的支援。然而，區塊鏈去中心化實際上似乎沒有其他已經討論過的因素那麼重要。
在 Dapper Labs 為其熱門收藏產品 NBA Top Shot 創建的區塊鏈 Flow 的範例 中，一個中心化團隊控制著 82 個驗證節點中的至少 50 個。然而，這並沒有阻止基於 Flow 的產品 吸引相對巨大的銷售量。有史以來售出的最昂貴的“傳奇”頂級投籃瞬間 是勒布朗·詹姆斯 (Lebron James) 的扣籃，它是 2020 年 NBA 總決賽系列賽的一部分。買家於 2021 年 8 月底支付了約 23 萬美元。
銷售不足和市場流動性不足可能會限制 NFT 價格的快速發現。然而，即使是最高售價的一半，所有 79 個相同時刻的總價值將超過 900 萬美元。考慮到這些數字以及 Flow 鏈的明顯中心化，很難證明去中心化對 NFT 的感知價值影響太大。
NFT 贏家與輸家
與大多數突破性技術一樣，不可替代的代幣產業吸引了成千上萬希望利用當前泡沫市場狀況的機會主義者。儘管市場通常會急於創造任何新項目，但幾乎可以肯定的是，許多項目最終都會變得無足輕重。
假設該技術繼續被採用，區塊鏈歷史上的真正片段——例如「Quantum」、Art Blocks NFT 或 CryptoPunk——可能會保留並可能增加其價值。
然而，每天鑄造的許多項目本質上都是既定公式的複製品。到了第 1000 次個人資料圖片掉落時，10,000 版的區塊鏈收藏品就幾乎沒有什麼新的突破了。在這些情況下，任何未來的價值都將來自社區的力量和會員福利的擴展。
像 Bored Ape Yacht Club 和 CyberKongz 這樣的項目目前為會員提供了有吸引力的機會——它們今天的價格也反映了這一點。然而，由於缺乏創新部門，如果大部分社區離開或會員獎金枯竭，價格肯定會下跌。
這並不是說未來的 NFT 創新是不可能的。最近推出的項目，例如 Loot（針對冒險家），展示了創意開發人員如何點燃社群的熱情以及由此創造的價值。然而，對於那些希望從 NFT 熱潮中獲得最大收益的人來說，搶先發現創新至關重要。真正的創新往往與之前的任何事物截然不同，但許多人卻忽略了它。當 CryptoPunks 推出時，許多人仍然 對區塊鏈上的數位藝術概念持懷疑態度。四年過去了，市場一次又一次證明懷疑者是錯的。
同樣，沒有什麼可以說你不能從交易 NFT 中獲得可觀的利潤。市場的繁榮可以迅速推高價格，提供許多賺錢的機會。 2017 年的 ICO 熱潮讓精明的投資者變得異常富有，但更多的人因為持有資產太久而遭受損失。大多數代幣價格 從未恢復到 2018 年初的歷史高點，但最具創新性的代幣已成為 加密貨幣生態系統中 最有價值的去中心化應用程式之一。
NFT 的相似之處在於，並非每個專案都會在未來繼續升值。然而，與代幣不同的是，NFT 的流動性非常低。如果市場對某個項目不利且沒有買家留下，那麼出售其 NFT 之一的機會幾乎立即降至零。因此，花大錢購買缺乏實用性或歷史意義的 NFT 是一項非常冒險的嘗試。當音樂停止時，那些僅僅試圖從熱潮中獲利的持有項目可能會永遠這樣做。
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