加密市場投資者總是會有這樣一些疑惑：
投資人 A：我既想要高槓桿增加收益，又不想承擔爆倉風險，有這樣的交易策略或產品嗎？ （高槓桿 + 無 / 低風險）
投資人 B：每次出現獲利或虧損時我就會糾結是否需要平倉，虛擬貨幣合約交易設止盈止損太難了，有沒有一種簡單的方式來保證止盈止損？ （自動停盈停損）
投資人 C：有沒有一種交易策略或產品無論市場未來漲跌都可以賺錢？即使是虧損也是有限的？ （雙向獲利 + 低風險）
在過去，上述想法看起來是天方夜譚。然而，隨著加密衍生性商品市場上期權產品的推出，這些願望卻可以實現：投資者 A 可以購買看漲或看跌期權；投資者 B 可採用牛市或熊市差價期權組合策略；投資者 C 則使用跨式期權組合策略。
虛擬貨幣期權是什麼？
從上可以看出，選擇權產品為市場提供了更多的交易選擇和投資策略。如果說合約的誕生完成了加密衍生性商品市場從 0 到 1 的突破，那麼選擇權的出現則在廣度和深度上實現了加密衍生性商品市場從 1 到 10 的跨越。現在，我們就來簡單聊聊加密衍生市場上的選擇權產品。
在加密衍生性商品市場上，我們經常遇見的是虛擬貨幣合約。相較於虛擬貨幣合約，選擇權產品的設計更為複雜，定價也更為困難。一般而言，選擇權產品可分為兩種基本類型：
買權－持有者有權在將來某一特定時間以某一特定價格買入某種資產
賣權－持有者有權在將來某一特定時間以某一特定價格賣出某種資產
其中，為方便表達，一般我們將看漲期權（call option）稱為買權，看跌期權（put option）稱為賣權。上述定義所說的特定價格我們稱為執行價格（exercise price）或敲定價格（strike price），一般用大寫字母 K 表示，特定時間稱為到期日（expiration date）或期限（maturity），用大寫字母 T 表示。
無論是買權或賣權，都可以分為歐式選擇權（European Option）和美式選擇權（American option）。其中美式選擇權是指「選擇權持有人在到期日之前任何時間點都可以選擇行使權利」；歐式選擇權則「必須在到期日才能選擇是否行使權利」。
一般而言，我們使用大寫字母 C 表示歐式選擇權的買權，大寫字母 P 表示歐式選擇權的賣權，小寫字母 c 表示美式選擇權的買權，小寫字母 p 表示美式選擇權的賣權。
上述術語都是選擇權中的關鍵要素，為了更好地讓讀者理解這些的意義，我們以《聖經······創世紀》中的一個故事來說明。
根據《聖經》記載，雅各是以色列人的先祖，他在一口井旁遇見哈蘭舅舅拉班的小女兒拉結而愛上了她。雅克為了娶拉結，而同拉班簽訂了一份契約：即雅各在同意為拉班工作七年的條件下，得到同拉結結婚的許可。然而在雅各工作七年後，拉班卻說沒有小女兒先出嫁的規矩，讓雅各再服侍他七年，最後雅各一共工作了 14 年才娶到拉結。實際上雅各簽的這份結婚許可契約就可以看成是一份簡單的選擇權。
現在我們就將這個故事與選擇權結合，來分析選擇權的重要術語：
虛擬貨幣選擇權術語：標的
某一數位資產價格指數（如BTC現貨價格指數）（例子中的拉結（女主角））
虛擬貨幣選擇權術語：類型
目前多為歐式數位資產選擇權，不可以提前獲得結婚許可，屬於歐式買權
虛擬貨幣選擇權術語：指數
同合約的物價指數一樣，採用多個平台的即時價格編製而成，像是男主角對女主角的喜愛程度
虛擬貨幣選擇權術語：計價單位
多採用 USD 計價，使用 BTC 結算，採用工作量計價
虛擬貨幣選擇權術語：合約乘數
每一個指數點所代表的價格，選擇權合約乘數為 0.1，即現貨指數的每一點代表 0.1 USDT。
每 1 分對女主角喜愛程度所代表的工作量，例如每 1 分喜愛程度代表 20 天的工作量
虛擬貨幣選擇權術語：行使價格（K）
到期時的執行價格，例如比特幣看漲期權的執行價格為指數 20,000 點，到期時，如果比特幣價格指數高於 20,000 點則行權，否則不行權
七年後，如果男主角對女主角的喜愛程度如果高於 90 分，那麼男主角會選擇與女主角結婚，否則不結婚。
虛擬貨幣選擇權術語：到期時間（T）
選擇權行使的時間點，同合約一樣，數位資產選擇權主要分為當週期權（weekly），次週期權（Bi-weekly）和季度選擇權（Quarterly）
七年，當然身為準岳父，為了觀察女婿的表現，可以規定七年勞工後再等三年行權，那麼將是10 年的到期時間
虛擬貨幣選擇權術語：選擇權費
購買買權或買權的費用，例子中的七年工作量
虛擬貨幣選擇權術語：交割方式
現金交割，沒有可做實體交割的虛擬貨幣指數，以現金軋差的方式交割
實物交割，除去 7 年工作量的選擇權費，雅各為娶到拉結又多做了七年的工作（嫁妝費）
在掌握了選擇權的基本概念後，我們需要理解什麼是選擇權的部位。
許多投資人剛開始接觸選擇權時，都會被選擇權複雜的部位所混淆。與合約市場一樣，任何一個選擇權合約都有兩方：一方為選擇權的多頭（即買入選擇權方），另一方為選擇權的空頭（即賣出選擇權或選擇權承約方【written the option】）。然而，與合約市場不同的是，在合約市場中只有兩種部位形式：合約的多頭（買入開多）和空頭（賣出開空）；但選擇權市場中卻有四種部位形式：
（1） 買權多頭（買買權）
（2） 買權空頭（賣買權）
（3） 賣權多頭（買賣權）
（4） 賣權空頭（賣權）
不少投資者在看到這四種頭寸時都十分頭疼，不懂得如何區分掌握。實際上，以期權收益來理解上述部位最為有效。由於目前數位資產市場上的選擇權主要為歐式選擇權，因此我們以歐式選擇權的收益曲線來反映上述四種部位。
根據第一節的符號設定，我們以 K 表示選擇權的執行價格，S 表示標的資產的到期價格，f 表示選擇權費用。
在買權（買權）中，只有當標的資產的到期價格 S 大於 K 時，選擇權持有者才會選擇行使，否則不行權；如果行使，那麼將獲得 SKf 的收益，如果不行權，那麼會產生 f 的損失，即買權多頭（買買權）的收益為： max ( SK, 0) - f
而作為買權的賣方（賣買權），收益與買方相反，為：
f - max ( SK, 0) 即 min (KS, 0) + f
在賣權中，只有當標的資產的到期價格 S 小於 K 時，選擇權持有者才會選擇行使，否則不行權；如果行使，那麼將獲得 KSf 的收益，如果不行權，那麼會產生 f 的損失，即賣權多頭（買賣權）的收益為：max ( KS, 0) - f
同理，看跌期權空頭（賣權）的收益為：min ( SK, 0) + f
綜合成如下表格（S 為標的物價格，K 為執行價格，f 為選擇權費用）：
備註：
(1) 價格指數是沒有單位的，在合約市場中合約乘數恰好為 1，因此許多投資者誤認為指數的單位是 1 美元或1 USDT。
(2) 選擇權的實際收益公式為：選擇權數量 max（SK，0）合約乘數 - f，這裡為方便理解，我們預設合約乘數和選擇權數量的值為 1。
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