Інституційний рівень | #9

Будьте в курсі останніх новин індустрії, оскільки ми представляємо щотижневі огляди ринку, які є важливими для трейдерів в інституційному просторі.

Цього тижня Келвін Лам, CFA, керівник відділу інституційних досліджень OKX, розглядає одну з найактуальніших тем: яким чином нещодавня співпраця між OKX, CoinShares та Komainu знаменує собою значний прогрес в інституційній торгівлі криптовалютами.

Яким чином OKX, CoinShares та Komainu знижують ризик контрагента для інституційних криптотрейдерів

Криптоіндустрія витратила роки на створення інфраструктури, необхідної для повноцінного впровадження криптовалюти інституціями. Рішення для безпечного зберігання даних вже працює. Відбувається формування нормативно-правової бази. Разом із розвитком торговельної екосистеми поглиблюється біржова ліквідність. Проте установи все ще не поспішають виділяти на це кошти, і на те є вагомі причини. Залишається проблема ризику контрагента, або ймовірність того, що інша сторона транзакції може не виконати свої зобов'язання. Щоб вирішити цю проблему, співпраця за участю провідних діячів галузі — криптовалютної біржі OKX, компанії, керуючої активами, CoinShares та депозитарію Komainu — пропонує інноваційне рішення через надійну тристоронню угоду, покликану зменшити ризик контрагента. Ця домовленість включає чіткі правові рамки, які визначають права, обов'язки та механізми вирішення суперечок, що дозволяє інституційним трейдерам отримати доступ до криптовалют, захищаючи при цьому свої активи. Ми розглянемо ключові проблеми, з якими традиційно стикаються установи при управлінні ризиком контрагента, а також те, як ця співпраця спрямована на вирішення кожної з них зокрема:

• Зберігання активів на біржах створює ризик збитків у разі банкрутства біржі, тоді як інтеграція OKX і Komainu надає безпечне й регульоване зберігання.

• Торгівля вимагає постійного переміщення активів між зберігачем і біржею, що є повільним і дорогим процесом, тоді як тристороння угода дозволяє здійснювати ефективну торгівлю дзеркальними балансами без відмови від депозитарного зберігання.

• Існує правова невизначеність щодо повернення втрачених активів з бірж, тоді як тристороння угода закріплює права й обов'язки.

Чотири ключові проблеми для інституційних трейдерів — і як ми їх вирішуємо

1. Позабіржове зберігання

Проблема. На перший погляд, депозитарні угоди з третьою стороною з'явилися як рішення для зменшення ризику контрагента. Але вони часто супроводжуються обмеженнями, які стримують їхній потенціал.

Оскільки трейдери побоюються залишати кошти на біржах з огляду на ризик контрагента, можливим рішенням стала послуга стороннього депозитарію. Однак цей підхід також створює обмеження для торгівлі великими обсягами, оскільки він передбачає обмежену ліквідність й обмеження на торгові інструменти. У деяких випадках існують також більш високі вимоги до маржинальної торгівлі та відсутність функцій компенсації ризиків при розрахунку маржі. Як наслідок, це призведе до зниження ефективності використання капіталу та прибутковості торгівлі через традиційні сторонні депозитарні рішення.

Наше рішення. Ми успішно розробили індивідуальний фреймворк завдяки тісній співпраці з нашими клієнтами. Ця структура дозволяє OKX пропонувати інституційним трейдерам інтегроване рішення для цифрових активів, спеціально розроблене з урахуванням їхніх унікальних вимог. Включаючи індивідуальні положення щодо позабіржових розрахунків, сценаріїв маржинальних вимог, управління заставою та передові технологічні рішення, ми пропонуємо оптимальне рішення для інституційних трейдерів. Ці положення не лише покращують безпеку активів, але й сприяють підвищенню ефективності транзакцій, перевершуючи специфічні потреби та вимоги інституційних трейдерів.

2. Зберігання

Проблема. Інституційні трейдери з усіх сил намагаються знайти прийнятну золоту середину, щоб гарантувати безпеку й дотримання нормативних вимог, зберігаючи при цьому можливість переміщати цифрові активи між рахунками й торговими майданчиками.

Зберігання цифрових активів є унікальним, оскільки вони розміщені на блокчейнах і захищені за допомогою приватних ключів і цифрових гаманців. Це суттєво відрізняється від традиційних фінансових активів, які забезпечують право власності через зареєстровані записи або фізичні інструменти на пред'явника і зберігаються в банківських сховищах або у зареєстрованих сторонніх зберігачів.

В умовах швидкозмінного ландшафту цифрових активів інституційні трейдери намагаються знайти баланс між безпекою, дотриманням нормативних вимог і необхідною мобільністю цифрових активів між рахунками і торговими майданчиками.

Тоді постає питання: Як інституційні трейдери можуть оптимізувати свою стратегію, щоб гарантувати безпеку й збереження своїх цифрових активів, одночасно дотримуючись чинних регуляторних вимог? Ця головоломка ставить їх у складне становище, коли вони повинні орієнтуватися на новій місцевості та адаптувати традиційні торгові практики до середовища цифрових активів.

Наше рішення. В рамках тристоронньої структури цифрові активи зберігаються в Komainu, незалежному та регульованому зберігачі. Komainu використовує технологію інституційного рівня, щоб гарантувати, що активи, які перебувають на зберіганні, є безпечними, відокремленими й можуть бути перевірені на блокчейні в будь-який час. Komainu має реєстрацію MLR в Управлінні з фінансового нагляду Великобританії (FCA), реєстрацію OAM в Італії, а також регулюється Комісією з фінансових послуг Джерсі (JFSC) та Управлінням з регулювання віртуальних активів Дубаю (VARA), що гарантує дотримання найвищих стандартів відповідності законодавству та захисту клієнтів.

3. Юридичні аспекти

Проблема. Мінливий правовий та регуляторний ландшафт, що оточує цифрові активи, створює унікальні виклики для інституційного управління ризиками, на відміну від традиційних активів з усталеними рамками прав власності.

Зокрема, перспектива необхідності розв’язувати складні непередбачувані ситуації та подавати дорогі позови про повернення активів на біржі в екстремальних сценаріях, які потребують багато часу, змушує юридичні команди замислитися над виходом на ринок. Тому надійна нормативно-правова база, яка забезпечує ясність щодо прав власності на цифрові активи та їх захисту, має вирішальне значення для усунення бар'єрів та сприяння інституційному впровадженню.

Наше рішення. Тристороння угода вирішує ці юридичні формальності для трейдерів. Відповідно до цієї структури, OKX і CoinShares укладають угоду про дзеркальне відображення забезпечення, що дозволяє CoinShares торгувати на OKX, використовуючи дзеркальний механізм, наданий OKX. Задля забезпечення дзеркальної угоди OKX, CoinShares також укладає договір про зберігання та договір про управління рахунком з Komainu щодо свого рахунку, відкритого в Komainu, на користь OKX.

Завдяки такій структурі цифрові активи клієнта є чітко визначеними й захищеними, що гарантує їхній захист у сценаріях, пов'язаних із проблемними активами. Цей захист зміцнює довіру та впевненість інституційних трейдерів, створюючи для них більш стійке та надійне середовище для здійснення транзакцій з цифровими активами.

4. Недостатня інтеграція

Проблема. На ринку не існує комплексного рішення, яке б враховувало весь спектр операційних потреб інституційних гравців. Нинішній ландшафт зберігання цифрових активів тягне за собою різну фрагментацію процесів і систем. Без повністю інтегрованого рішення такі операції, як адаптація, звітність та аудит, підключення та інтеграція з торговими системами, а також процеси відновлення в екстремальних ситуаціях залишаються розрізненими, вимагаючи окремих провайдерів або платформ. Для подолання цих викликів необхідне високоспеціалізоване рішення з упорядкування та оптимізації цих операційних процедур.

Наше рішення. Унікальна структура гарантує, що ми надаємо платформу з надійними кастодіальними рішеннями, стійкою торговою інфраструктурою та безперебійним виконанням. Інституційні клієнти отримують вигоду від нашої комплексної пропозиції для безпечного масштабування портфелів цифрових активів.

Наше технічне рішення для зберігання даних має два режими: 1) дзеркальне відображення забезпечення та 2) внутрішньоденні розрахунки. У режимі застави різниця між вартістю застави та вартістю біржового рахунку клієнта буде погашатися при спрацьовуванні параметрів ризику. У режимі внутрішньоденних розрахунків вимоги маржі та розрахунки за торговими операціями клієнтів здійснюватимуться протягом дня між заставою та вартістю біржового рахунку, що забезпечуватиме оптимальне використання капіталу для обох сторін. Все це досягається за допомогою API та роботи в режимі 24/7.

Ми очікуємо, що ця система стане однією з найкращих практик у галузі, що сприятиме створенню більш надійного та прозорого торгового середовища для інституційних трейдерів.

Для отримання додаткової інформації про це рішення ми рекомендуємо вам звернутися до торгового представника OKX Institutional (Інституційна торгівля на OKX) за адресою institutions@okx.com. Він або вона зможуть надати вам вичерпну інформацію та відповісти на всі ваші запитання.